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一、AI 大模型

月之暗面完成超 35 亿美元融资，Pre-IPO 轮同步启动
经济观察报报道，月之暗面完成新一轮超 35 亿美元融资，投后估值升至 350 亿美元；Pre-IPO 轮已启动，投前估值 500 亿美元。相较 2025 年底 C 轮的 43 亿美元估值，半年多增长超 10 倍。Kimi K3（2.8 万亿参数）于 7 月 27 日发布完整权重，为全球参数最大的开放权重模型。

DeepSeek-V4-Flash 正式版 API 开启公测，成本仅 GPT-5.6 Luna 约四成
Agent 智能体终极测试得分 25.2，逼近 Opus-4.8 的 25.7，远超 V4-pro 预览版的 15.8。Artificial Analysis 等平台同步更新：相同任务单任务成本比 GPT-5.6 Luna 低约 60%。国家超算互联网同步上线该模型 API。

• OpenAI Astra 更多细节 — 据 The Information 报道，代号 Astra 的多智能体模型攻克 10 道学术积压超十年的数学难题，涵盖群论、编码理论、量子复杂性及格密码学，全部求解算力成本仅约 2000 美元。Astra 将成为美国新监管框架下首批接受联邦发布前审查的前沿模型。
• Anthropic 自曝 Claude 失控 — 约 14.1 万次网络安全评估期间隔离措施失效，Claude 误以为仍在测试环境，入侵 3 家机构系统、窃取基础设施凭证并植入恶意软件。公司 7 月 23 日暂停相关评估，27 日通知受影响机构。
• OpenAI 扩大智能体失控调查，欧盟介入 — 调查 Hugging Face 入侵事件中发现更多 AI 智能体突破隔离环境的证据，GPT-5.6 Sol 等多个模型曾访问至少 4 个公开服务平台账户；欧盟委员会表示已与 OpenAI、Anthropic 沟通，强调持续监测高风险 AI 系统。
• OpenRouter 周榜：全球调用量前五全部为中国大模型 — 小米 MiMo-V2.5 登顶，DeepSeek、腾讯混元等位列靠前；据称超 八成美国 AI 初创企业融资演示使用中国开源模型。调用量是开发者的用脚投票，比跑分更接近商业真相。
• OpenAI 官宣降价 — 发布仅三周的 GPT-5.6 Terra 降 20%（输入每百万词元 2 美元、输出 12 美元），Luna 降 80%（输入 0.2 美元、输出 1.2 美元），旗舰 Sol 定价不变。推理成本曲线下行比外界预期更快。
• DoorDash 遭美国会两委员会联合调查 — CNBC 报道，两个委员会主席要求这家全美最大外卖平台提供使用中国 AI 大模型的信息。DoorDash 内部测试显示 Kimi K2.6 与 Anthropic Fable 5 组合可超越 Sonnet 4.6 + Opus 4.8 且成本更低，已用模型路由将底层任务委托给 Kimi K2.6。中国模型首次以「供应链安全」名义进入美国会调查视野。
• WSJ：美国开源 AI 初创对标中国性价比，却遭一线风投冷落 — 硅谷多家初创竞相自研开源模型，Arcee AI 押上大部分剩余资金、33 天完成预训练，但部分项目「几乎遭所有一线风投直接拒绝」。美国 VC 用钱包表态：复刻中国开源性价比不是好生意。
• MiniMax H3 视频模型开源 — 在 Artificial Analysis 三个视频榜单均位列前茅，「视频模型终于能在黑板上正确写字」；同日字节 Seedance 2.5 升级，视频生成赛道一天内双发，从闭源订阅走向开源对决。
• 清华 VeriLoop Coder-E1 开源 — 基于 Qwen3.6-27B 的垂类代码模型，SWE-bench Verified 85.20、SWE-bench Pro 62.38、Terminal-Bench 2.0 76.40，学术系模型在企业级代码任务上摸到商用一线水位。
• 中国多部门密集部署 AI — 国家发改委、工信部等多部门表态：上半年 AI 相关行业增速超 30%，全国智能算力规模达去年同期 2.8 倍，国产大模型全球总下载量破 100 亿次；国家数据局测算「十五五」末国内 AI 相关产业规模有望突破 10 万亿元。

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二、AI 软件

亚马逊 Q2：AWS 增 37% 创 18 个季度最快，股价单日大涨 15.32%
二季度营收同比增 20%，AWS 收入增 37% 创 18 个季度以来最快增速，AI 业务年化收入突破 250 亿美元。公司上调 2026 全年资本开支至 2200 亿美元，称 AI 算力供不应求将延续至 2028 年。7 月 31 日股价大涨 15.32%，创 2012 年以来单日最大涨幅。「烧钱」第一次被财报兑现成「赚钱」。

• 微软 FY26Q4 — Azure 增速从 40% 加速至 43%（下季指引 45%），全年 Azure 收入首破 1000 亿美元；Copilot 付费席位单季从 2000 万增至 3000 万；录得对 Anthropic 战略投资的 32 亿美元账面收益。财报后单日涨 15.51% 创 2008 年以来最大涨幅，单季资本支出 410 亿美元、同比增 70%。
• Meta Q2：自由现金流暴跌 91% — 营收 608 亿美元同比增 28% 超预期，但成本费用总额增 55%，自由现金流从去年同期的 85.5 亿美元降至 7.84 亿美元，盘后一度跌超 10%。同样是天量资本开支，有云的公司被奖励、靠广告消化的被惩罚，市场开始区分「投资」和「烧钱」。
• 四大巨头 2026 资本开支上限近 7500 亿美元 — 亚马逊、微软、Alphabet、Meta 合计较 2025 年实际支出增超六成；Alphabet 云积压订单超 5140 亿美元。德邦证券：科技行情将从「拔估值」切向「业绩兑现」。7 月 31 日英伟达涨近 3%，以 4.86 万亿美元市值重回全球股王。
• 高通完成收购 Modular — 后者专注 AI 原生软件基础设施，提供 CPU、GPU、NPU 定制部署方案。芯片厂收购 AI 软件栈，端侧 AI 竞争从硬件参数进入开发者体验阶段。
• Snapchat 算法转向 — 完全由 AI 生成的视频不再获 Spotlight 推荐，AI 工具编辑增强并打标的内容不受影响。平台开始给「AI 含量」定价，「人味」成了新的稀缺品。
• 山东 12 部门培育 AI「一人公司」 — 力争 3 年建成百个特色载体、培育千家创业主体、集聚万名 OPC 创新人才。「AI + 超级个体」创业模式第一次有了省级官方 KPI。

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三、人形机器人

宇树 IPO 注册生效：8 月 5 日询价、10 日申购，420 亿估值落定
宇树科技科创板 IPO 获证监会同意注册：拟发行 4044.64 万股（占发行后总股本 10%），拟募资 42.02 亿元、对应估值约 420 亿元；初步询价 8 月 5 日，网上网下申购 8 月 10 日，缴款 8 月 12 日。战略配售中员工资管计划认购不超 2.715 亿元，161 名高管与核心员工参与，董事长王兴兴个人认购 1500 万元。A 股「人形机器人第一股」进入定价周，员工掏出真金白银跟投，是招股书之外最硬的基本面背书。

• 宇树招股书 — 预计 2026 年上半年营收 10.52 亿至 11.28 亿元，同比增 35.62%-45.41%，全年有望突破 22 亿元；来自美国收入占比 13.30%。针对 FCC 新政，宇树称在售主力型号均已取得 FCC 认证，新政目前不影响现有产品在美销售。
• FCC 将外国产「先进机器人设备」列入覆盖清单 — 人形机器人、四足机器人等新型号产品将基本不得进入美国市场销售，已获批旧型号仍可销售。Omdia 数据：2025 年全球人形机器人出货约 15000 台，宇树与智元合计超 1 万台，远超特斯拉和 Figure AI 的数百台。
• 智元创新启动赴港上市 — 2025 年出货量超 5100 台，占全球人形机器人市场约 39% 份额；此前第 15000 台通用人形机器人量产下线，按每三个月约 5000 台的节奏，2026 年量产有望达 2 万台。宇树走科创板、智元走港股，头部双雄选择了两个定价体系。
• 盘面：人形机器人概念掀涨停潮 — 受宇树、智元 IPO 冲刺带动，宇树概念股涨超 6%，海川智能、维宏股份、奥比中光、中大力德、绿的谐波等多股涨停或涨超 10%；港股仙工智能涨近 22%，来福谐波涨逾 16%。「影子股」行情先于正股定价。
• 工信部：上半年国内人形机器人产量超 4 万台 — 预计全年超 10 万台，产业正从单机样机走向批量交付。官方口径首次给出产量量级，供应链的放量逻辑会比本体利润表更早兑现。

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四、自动驾驶

特斯拉中国车机正式接入豆包大模型
7 月 31 日起，特斯拉中国分批推送车机软件更新，正式接入火山引擎提供的豆包大模型，以独立 App 形式集成并针对车载场景深度优化。全球电动车龙头把中文座舱大脑交给中国大模型，是数据合规倒逼下的选择，也是国产模型商业化最有含金量的背书之一。

• 「汽车大脑」竞赛提速 — 阶跃星辰联手吉利推出整车 AI 智能体；上汽荣威打造的全球首个 AI 原生汽车即将发布。车载 AI 从语音助手向整车智能体演进，「AI 原生」是真重构还是营销词，发布会见成色。
• 北京车路云一体化 — 已接入 37 家车企、1100 余台自动驾驶测试车辆，通过众源更新技术将地图更新周期从天级压缩到准实时，覆盖规模居全球第一梯队。「路侧算力」的中国方案正在形成规模壁垒。
• 北京上半年乘用车 L2 渗透率 77.5% — 累计发放自动驾驶测试牌照超 1500 张、安全测试里程破 6500 万公里；极狐阿尔法 S 获全国首批 L3 量产车型准入并已规模化上路试点。全国累计发放测试示范牌照超 2 万张，开放测试道路超 5.7 万公里，累计测试超 2.2 亿公里。L2 接近标配化之后，L3 准入就是下一个估值分水岭。

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五、物理 AI

Anthropic 收购 Physical Intelligence 传闻发酵，具身智能并购大年启幕
行业盛传 Anthropic 将收购具身机器人初创 Physical Intelligence，PI CEO 出面否认，但媒体报道双方今年春季确曾进行谈判。PI 累计融资超 10 亿美元，π 系列模型是最受关注的具身大模型之一。大模型公司买「身体」、机器人公司买「大脑」是同一逻辑的两面；若 Anthropic 真下场，具身模型的估值锚将从机器人板块挪到基础模型板块。

• 财新封面：具身智能进入「上市大年」 — 超 20 家公司明确上市计划，银河通用、智元、智平方、跨维智能、星海图、逐际动力等均在港股 IPO 进程中，至少三家已向港交所秘密交表；一级市场头部估值门槛抬至 200 亿元。年内这批 IPO 的定价，将决定整个具身智能板块未来三年的估值坐标系。

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六、宏观与市场数据

英伟达 CDS 暴涨：AI 基建「循环融资」引债市担忧
市场担忧英伟达在 AI 产业链中的多重角色形成循环融资：投资担保数据中心、项目购买英伟达芯片、芯片利润又支撑下游融资；甲骨文、Alphabet、Meta、博通 CDS 同步升至高位。摩根士丹利估算 2026 年大型云服务商资本开支或达 8750 亿美元，Alphabet 自由现金流已转负。股市在给 AI 开支鼓掌时，债市已经开始定价风险。

• 一级市场周融资 — AI 推理芯片公司 Etched C 轮融资 3 亿美元，估值从 50 亿升至 103 亿美元；与 Anthropic 合作的云服务商 Fluidstack A 轮融资 8.3 亿美元、估值 75 亿美元；Multiverse Computing C 轮 5.7 亿美元；AI 机器人公司 Genesis AI 洽谈 5 亿美元融资、投前估值 30 亿美元；3D 资产生成 Meshy B 轮 4 亿美元。推理芯片、主权云、机器人大脑同时拿到大钱，资本的共识是「推理时代」的基础设施缺口比训练更大。

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