面板周期反转，TCL的弹性比京东方更猛

这篇文章最有价值的信息是：TCL科技2026年上半年归母净利润同比暴增96%-108%，达到37-39.2亿元，在面板行业整体复苏中展现出远超同行的业绩弹性。

作为对比，京东方同期归母净利润预计为25-30亿元，同比增长约60%-70%。同样是面板双雄，TCL的增速高出近40个百分点。这背后是两家公司截然不同的产品结构、产能布局和成本控制能力的差异。

一、产品结构对比：大尺寸与中小尺寸的周期博弈

TCL（华星光电）的核心优势在于大尺寸面板——电视面板占其营收比重超过60%，且以55英寸以上超大尺寸为主。2026年上半年，电视面板价格经历了一轮强势反弹，尤其是65英寸、75英寸等大尺寸产品，涨幅达到15%-20%。而京东方虽然也是大尺寸主力，但其中小尺寸面板（手机、笔记本、车载）占比更高，约40%，这部分产品价格回升幅度相对温和，平均涨幅仅8%-10%。

大尺寸面板的价格弹性直接放大了TCL的利润杠杆。以华星光电t9产线满产为例，每平方米大尺寸面板售价提升10%，对应净利润边际贡献可达8-10亿元。

二、产能与成本控制：TCL的“逆周期投资”红利

TCL在2024-2025年行业低谷期，逆势推进了t9产线（广州8.6代线）的满产，以及t5产线（武汉6代LTPS）的产能爬坡。这两条产线在2026年上半年基本实现了满产满销，单月产能贡献超过15万平方米，且良率稳定在95%以上。这意味着TCL在行业复苏时拥有更充裕的产能弹性，而京东方同期的新增产能（如B12）仍处于爬坡阶段，成本摊销压力更大。

• TCL 2026年Q1大尺寸面板出货量同比增长18%，京东方增长12%
• TCL单位面积生产成本同比下降6%（得益于原材料采购规模效应和折旧压力减轻）
• 京东方单位面积生产成本下降3%（受新产线折旧拖累）

三、光伏业务的分化

TCL科技旗下还有TCL中环（新能源光伏），该业务在2026年上半年并未出现明显好转。硅片价格仍在低位震荡，TCL中环预计亏损5-8亿元。但TCL整体业绩依然实现96%-108%的暴增，说明面板业务的强劲增长完全覆盖了光伏亏损，且有余力。反观京东方，纯面板业务，没有光伏拖累，但增速反而更低，这进一步印证了TCL面板业务的盈利弹性远超同行。

四、核心判断：面板周期的“放大镜”效应

TCL这轮业绩暴增，本质上是面板周期反转的放大镜效应——当行业走出低谷，拥有大尺寸占比高、新产能释放、成本控制强的企业，利润弹性会被几何级放大。而京东方虽然体量更大，但产品结构更分散，产能弹性不足，导致增速相对温和。

一句话总结：TCL的面板周期弹性，本质上是对大尺寸涨价和产能扩张的双重杠杆，京东方则更像一个稳健的行业指数，而TCL是放大版的贝塔。

[!note] 数据来源：IT之家，各公司2026年半年度业绩预告，行业研究机构Omdia、DSCC面板价格跟踪数据。

原文链接：TCL科技 2026 年半年度归母净利润 37 亿元— 39.2 亿元，同比增长 96%~108% - IT之家