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今天的主线是 AI 从叙事走向记账。企业软件板块用两份财报证明了自己是 AI 需求最直接的变现出口，Salesforce 和 Okta 盘后分别大涨 14% 与 15%；国产大模型这边，MiniMax 上半年营收同比增长 283%，亏损同步收窄，商业化不再是口号。热度之下也有冷水，美国数据中心热潮开始遭遇社区反噬，近半数规划项目可能延期，算力扩张的节奏正在被重新校准。美股财报周的余温也传导到 A 股算力链，寒武纪站稳千元关口，光模块龙头一涨一跌。以下为 23 条源稿全量版。

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🧠 一、AI 大模型

MiniMax 上半年营收同比增长 283%，亏损收窄 11% — 2026 财年上半年营业总收入 1.17 亿美元，约合 7.85 亿元人民币，同比增长 283.1%，归母净亏损 3.58 亿美元，同比收窄 11%，销量在中国 AI 竞赛中近乎翻两番。管理层在业绩会上同时披露，M3 Pro 参数规模预计提升至约 3T，并正推进 M3、H3 的国产芯片适配，大规模国产算力集群将很快上线。国产大模型公司大多还在烧钱换份额，MiniMax 的收入斜率证明模型能力可以转成真金白银。市场对中国 AI 资产的定价正在从比参数转向比收入，这条增长曲线给一级市场的同业提供了新的参照系，也把「谁能先跑通商业化」这个问题摆到了台面上。

• MINIMAX 上半年财报补细节 — 归母净亏损 3.58 亿美元，同比收窄 11%；管理层在业绩会上强调，强化学习与长程任务训练将决定模型的智能上限，下一代产品继续押注这两条技术线。亏损收窄与收入放量同步出现，说明烧钱换规模的第一阶段正在进入效率验证期，若下半年保持这一斜率，全年营收还有上台阶的空间。对同行来说，MiniMax 的亏损曲线也是一份参照，烧钱规模与收入规模的匹配度会越来越被一级市场较真。
• OpenAI 封杀一批俄罗斯关联 ChatGPT 账号 — 调查显示莫斯科正利用 AI 批量生成面向全球的影响力内容，ChatGPT 被改造成政治幽灵写手。OpenAI 称已识别相关账号并作封禁处理，具体细节披露有限。生成式 AI 让批量生产内容的边际成本趋近于零，AI 与信息战的纠缠又多了一个实证，平台侧的治理压力也在同步上升。生成式 AI 把内容生产的边际成本压到趋近于零，信息战场的人员门槛正在消失。后续是否会公开更多调查细节，值得盯一下。
• 欧洲新开源 AI 实验室 Sevren 成立 — 专注开放权重模型技术研发，欧洲的开源生态又多了一个玩家。具体模型路线与团队构成尚未披露，先占位再揭晓。欧洲想在开源权重上留下一席之地的意图已经很明显，开源与闭源的技术路线之争，正在带上一层地缘色彩。开源权重的供给端正在多极化，美国、中国与欧洲各有一批玩家。

💻 二、AI 软件

Salesforce 财报超预期，盘后大涨 14% — 季度业绩与指引双双高于华尔街预期，盘后股价一度大涨 14%。Agentforce 等 AI 产品拉动增长，持有的 Anthropic 股权贡献了可观投资收益，公司还发布了面向销售场景的 AI 入口 Claudeforce，直接回应 SaaS 会被 AI 取代的担忧。这份财报说明 AI 没有吃掉软件，反而成了新增量引擎。对软件板块来说，头部公司的指引缓解了大模型的冲击叙事，估值逻辑可以松一口气了，AI 变现的乐观预期开始向传统软件资产扩散，Agentforce 的渗透数据将是下次财报的验证点。对投资人来说，这轮财报最大的信号是 AI 预算的真实性，第一次在软件报表里被验证。

Okta 财报超预期，盘后涨 15% — 身份安全公司 Okta 第二财季业绩超预期并上调全年指引，盘后股价上涨约 15%。管理层称 AI 驱动的攻击手段激增，企业正在加速升级身份安全体系。AI 的双刃剑效应在网安领域显形：生成式 AI 降低了钓鱼和账户攻击的成本，防御端的生意反而更好了，此前的 CrowdStrike 也交出了创纪录的季度数字，安全板块的景气度在财报里互相印证。AI 威胁常态化之后，身份与端点安全预算的刚性正在被市场重新定价，安全公司的业绩能见度显著提升。身份安全的账单还在变厚，多因素认证与无密码登录的渗透率都处在快速爬坡期。

• 开源团队 40 美元复刻 OpenAI Codex Micro — 开发者从零搭建 AgentPad13，用 40 美元成本跑通 PCB 布线等任务，验证开源路线也能把智能体做得便宜。商业闭源产品与社区复刻之间的价差，正在成为开源智能体的增长空间，也给闭源厂商的定价权上了一道紧箍。这类复刻项目也在提醒市场，闭源定价与开源生态之间的平衡随时可能被打破。
• 清华、港科大提出实时视频编辑框架 LiveEdit — ECCV 2026 论文，4 步去噪实现 12.66 FPS 的实时流式编辑，把视频编辑从离线剪辑推向直播特效、视频会议这样的在线场景。实时性的突破，意味着 AIGC 视频工具的下一个战场是延迟而不是画质，端到端延迟将成为新的竞赛指标。对创作者而言，边拍边剪的工作流一旦跑通，短视频生产链路又会缩短一截。
• AI 智能体安全事故数据集开源 — 1000 起事故完成分类，覆盖越狱、数据泄露、权限滥用等类型，安全风险从个案传闻变成可以量化分析的研究对象。智能体大规模落地之前，安全事故的样本库就是行业的经验库，安全研究终于有了公开的素材池，攻防两端的改进都有了参照系。越狱、数据泄露与权限滥用是三类高频事故，防护重点可以据此前置。

🤖 三、人形机器人

• 开源人形机器人足球联赛上线 — 宇树 G1 在真实物理模拟中每日对战，前沿 AI 模型扮演俱乐部管理者，比赛结果与回放全程公开。用竞技形式检验具身智能的决策能力，比任何基准测试都直观，人形机器人的「体育赛事」正在变成算法试验场，也为开源社区沉淀了大量对抗性数据。对抗性环境是算法迭代最快的土壤，这类公开联赛的价值会随时间累积。

🚗 四、自动驾驶

• 比亚迪高管：车越做越大，小尺寸车型将消失 — 执行副总裁何志奇称，车宽 1.9 米及以上车型占比从 2018 年的 10% 涨到今年 1-7 月的 40%，再过几年轴距 2.8 米以下的车都会消失。尺寸竞赛背后是电池、底盘与座舱空间的工程逻辑，小车的生存空间正在被压缩，这也是车企产品规划的风向标，微型车市场将加速萎缩。尺寸增长也在抬高单车价值量与电池用量，产业链跟着受益，但换电与充电基建的压力同步增加。
• 鸿蒙智行尚界 Z7 Allroad 车型首曝 — 尚界品牌将推出一款归属 Z7 系列的 Allroad 新车，预计今年下半年正式亮相。鸿蒙智行在轿车、SUV 之外继续补全车型矩阵，Allroad 定位瞄准多场景出行。产品线越铺越宽，鸿蒙智行的多品牌矩阵策略正在成形（华为与车企共建的多条产品线齐头并进），华为智驾方案的装车面也在扩大。尚界此前已布局轿车与 SUV，Allroad 补的是跨界出行这一环。

🌐 五、物理 AI

• AI 助听眼镜初创 Legato 获 1200 万美元融资 — 美国约 5000 万成年人受听力损失困扰，只有约两成去寻求治疗。这家公司想用 AI 助听眼镜把门槛降下来，把语音增强与实时字幕装进眼镜，助听设备正在从医疗器材变成消费电子，AI 音频处理能力成了新的产品分水岭。助听设备的渗透率一直卡在「戴着显眼」和「价格贵」两头，AI 眼镜想同时解这两个扣。

📈 六、宏观与市场数据

美国数据中心热潮遭遇社区反噬 — 新建项目放缓并被重塑，地方政府与社区反对声音增多，建设周期和选址逻辑都在变。电力、用水与噪声成了社区争议的核心，部分项目被迫改址或缩小规模，项目方开始把社区沟通写进前期规划。算力扩张的瓶颈正在从芯片移向电力与民意，数据中心选址从纯技术问题变成了社会问题，对算力产业链的交付节奏形成新的变量。

• Kimmeridge：至多半数规划中的美国数据中心将延期 — 电力供应和审批瓶颈是算力扩张最大的约束，资金和选址都在重新排队。能提前锁定电力的存量项目反而更值钱，算力资产内部的分化已经开始，二级市场的相关标的需要重新审视项目落地时间表。对算力租赁与云厂商而言，在建项目的并网时间就是收入曲线的起点，延期会直接改写远期估值。
• 俄亥俄州将迎「全球最大数据中心」 — OpenAI、英伟达与日本资本联合押注，项目落址阿巴拉契亚山麓，当地居民希望与担忧并存。就业与税收是期待，电力与水资源是疑虑，大型算力项目能否过好社区这一关，成为落地节奏的关键变量。类似案例会越来越常见，社区关系正在成为数据中心选址的隐性审批项。
• 美国候选人签署数据中心与 AI 安全承诺书 — 新一轮选举临近，多名候选人把数据中心选址与 AI 安全写进竞选承诺。基建占地、耗电与就业替代正在变成选票议题，算力政策的不确定性随之上升，行业游说也会更加活跃。
• 华为向埃及推介建设 AI 数据中心 — 华为提议为埃及建设 AI 数据中心，中东算力市场首次出现中国供应商的完整方案。对华为而言，海外算力项目是芯片限制之外的另一条增长曲线。出海从卖设备走向卖算力基础设施，区域算力军备竞赛再添一个玩家。
• Einride 创始团队设立新风投，目标十年十家独角兽 — 延续 Einride 在自动驾驶重卡上的路线，专注物流科技与自动驾驶创业公司。欧洲货运领域的 AI 创业正在获得更密集的资本供给，自动驾驶的投资重心开始从乘用车转向商用车。卡车自动驾驶的盈利模型更依赖运营效率，资本提前卡位，说明这条路的商业化叙事在变清晰。，「最后一公里」的运营效率才是分胜负的地方。
• Stripe 收购 AI 计量服务商 — 机器智能计量被当作支付基础设施，AI 原生应用按量计费的时代正在到来。计费粒度从 API 调用延伸到模型推理与智能体动作，支付的边界正在被 AI 重新定义，AI 经济的基础设施层已经开始跑马圈地。当模型按 token 计费、智能体按动作计费，支付网络的服务对象就从人变成了机器。
• Capital F 完成 1700 万美元首期基金 — 全女性风投团队，专注押注「女性经济」领域的 AI 与消费创业公司。基金体量不大，但方向足够细分，女性消费与 AI 的结合正在成为一级市场一个被忽视的赛道。首期只有 1700 万，体量虽小，但全女性的团队构成在硅谷 VC 里仍是少数样本。
• Gamescom 2026 落幕 — 游戏业景气度依旧，AI 冲击的隐忧并存。EA 被财团收购成了行业整合的注脚，AI 生成内容对开发岗位的影响开始进入从业者的公开讨论，游戏行业正处在技术红利与就业焦虑并存的阶段。欧洲游戏产业的大本营科隆，正在成为观察 AI 冲击行业就业的前沿窗口。
• 达卯科技与福建智算方舟达成合作 — 为长乐机场综保区智算中心提供全栈式算电协同服务，涵盖平台部署、储能电站运营与智能运维，打造东南沿海绿色智算枢纽。算力与电力的协同运营，正在成为智算中心的新标配，电力资产在算力叙事里的权重持续上升。绿电比例与储能配置，正在成为智算中心招商时的新竞争点。

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