从财务角度拆解AI大模型烧钱逻辑，估值真的撑得住吗？

最近看了几家AI大模型公司的一季度财报，动辄数十亿的研发投入，算力成本烧得比营收涨得快。从财务角度看，当前估值更多是押注未来现金流折现，但问题是：客户付费意愿和复购率还没跑通。现金流健康吗？靠融资补血不是长久之计。估值逻辑要回归盈利模型，创业者得算清楚每token的边际贡献。