本末动力启动港股招股，具身业务收入占比仅5%：有哪些关键信息？

本末动力9月21日启动香港联交所主板招股，预计9月29日挂牌。

2025年公司营收2.82亿元，直驱动力模组贡献97.4%。

2025年直驱模组出货849.8万套，均价从77元降至31元。

2025年具身关节模组和整机合计收入1410万元，占总营收5%。

2025年最大客户贡献42.8%收入，前五大客户合计85.7%。

物界前沿 · 资讯情报卡（钛媒体 · 2026/9/23）

本末动力启动港股招股，具身业务收入占比仅5%

核心事实

关键数据

2.82亿元2025年营收

61.1%直驱模组市占率

31.85亿元C轮投后估值

4325万元2025年经调整净亏损

物界观察

本末的IPO本质是拿扫地机电机的基本盘去撑具身智能的估值。61%市占率只在一个小细分里，大客户依赖和微薄毛利是硬伤。具身业务收入占比仅5%，技术链虽顺但商业化尚早。市场给11倍市销率，是在赌第二曲线，而非当下利润。