硅基流动招股书披露：年亏3.45亿，毛利率转负：有哪些关键信息？

2025年营收5533万元，净亏损3.45亿元，毛利率降至-24%

公有云MaaS业务毛利率为-119%，算力成本占销售成本86.9%

研发开支2.09亿元，占收入比例高达378%

用户数从2454家增至71.6万家，但伴随巨额免费Token补贴

物界前沿 · 资讯情报卡（钛媒体 · 2026/7/17）

硅基流动招股书披露：年亏3.45亿，毛利率转负

核心事实

关键数据

3.45亿元2025年净亏损

-24%2025年毛利率

378%研发费用占比

77亿元估值

物界观察

独立AI算力商陷入“规模不经济”死局。Token缺乏边际成本递减效应，且定价权被巨头生态补贴压制，导致中间层厂商在价格战中失血。硅基流动上市实为续命，若无法通过技术极致优化实现单卡产出跃升或摆脱同质化竞争，此类“卖铲子”模式恐难逃被整合或淘汰的命运，警示AI基建商业化路径依然艰难。