摘要　小鹏的智驾现在能帮它多卖车，但升级费本身赚不到多少钱。P7的Ultra SE版型卖了七个月，1.2万元的升级费按最高的选配率算，也就1亿元出头。小鹏一个季度的汽车收入是170亿元，这笔钱只是零头。Lite版装进Max以后，愿意加钱的人会更少。我看小鹏的智驾，只看它能帮小鹏多卖多少车。

我的看法很直接：智驾能帮小鹏把车卖出去，但1.2万元的升级费撑不起一门生意。第二代VLA Lite已经装进只有一颗图灵芯片的Max车型，Max车主不加钱就能用。这样一来，肯多花1.2万元买第二颗芯片的人只会越来越少。小鹏的价值也不在这笔钱上。

车主天天用的，就是停车和上高速

先看车主平时到底用什么。东吴证券访谈了75名车主，68%经常用自动泊车，59%经常在高速上开NOA，经常在城区开NOA的只有31%。大多数人用智驾，就是让车自己停进车位，在高速上自己跟车、变道。城区NOA天天用的只有三成左右的人。愿意为高配多掏钱的，主要也是这三成人。

东吴证券车主访谈原图，75名车主，其中小鹏样本20人。

能力确实在进步。东吴在上海跑了一条固定的20公里路线，测了三次，人工接管从4次降到2次，又降到1次。急刹少了，乱变道少了，窄路会车也稳了。这些都是上下班路上天天碰到的事。

东吴证券报告原图，固定20公里路线，三次测试的交通条件不同。

我最看重的是买车的人变了。小鹏说，P7新车主里选第二代VLA的人，80%以前没用过AI辅助驾驶。这些人以前没碰过智驾，是被小鹏的智驾吸引来买车的。这就是智驾对小鹏最实在的用处：帮它拉来新客户。80%是小鹏自己公布的，东吴样本里的小鹏车主只有20个。这两个数我只用来看方向，方向是清楚的。

小鹏官方海报，口径为P7新版型发布初期的新用户。

算一笔账：1.2万元升级费，七个月收了多少

这笔账我按对小鹏最有利的方式算。先看价格：P7 702 Max卖20.38万元。加1.2万元升到Ultra SE，车上装2颗图灵芯片，能跑完整版第二代VLA。加2万元升到Ultra，装3颗芯片，再加一个VLM大模型。

小鹏P7价格页节选，计算未扣购车权益。

拿华为比一下。华为乾崑ADS Max的高阶功能包，一次买断要3.6万元，只是软件，另外还卖年卡和月卡。小鹏收1.2万元，芯片和软件都给了，价钱只有华为软件的三分之一。小鹏定这个价，就没打算靠智驾单独赚钱。

P7的Max和Ultra SE版型3月上市，3月到9月全国一共上牌11673辆。公开能查到的选配率只有一个，就是小鹏说的80%，我就用它算。全部按1.2万元算，升级费含税约1.12亿元，扣掉13%的增值税，到手不到1亿元。就算全按Ultra的2万元算，也不到1.9亿元。这是能算出来的最高数。80%是上市头一周的数字，后面选配率每少10个点，这笔钱就少1400万元。

再放到财报里看。小鹏2026年二季度汽车收入170.5亿元，研发花了29.1亿元。P7七个月收的升级费，不到一个季度汽车收入的0.7%，只够付一个季度研发费的4%左右。

这笔钱在财报上也看不到。Ultra SE跟车一起卖，收入直接算进汽车销售收入。二季度服务及其他收入27.0亿元，毛利率75.1%，看着很像在卖技术。但这部分增长主要来自给大众做研发服务和卖零部件，跟普通车主买智驾没什么关系。第02篇说的技术收入，是从大众这类公司挣的钱。

单看一笔升级，利润挺厚。行业媒体估算一颗图灵芯片成本在2500到3000元。1.2万元扣税后约1.06万元，减掉一颗芯片，一笔升级的毛利粗算有7500元以上。这还没扣OMS摄像头和研发分摊。利润率高，但总量就这么点。

Lite下放：小鹏自己砍了升级费，换来多卖车

把Lite装进Max，短期看就是小鹏自己砍自己的升级费。第二代VLA Lite已经装到单颗图灵芯片的Max车型上，包括P7、G7、MONA M03、MONA L03在内一共9款车。Lite是从完整版模型蒸馏出来的，Max车主一分钱不加就能用。Ultra SE多出来的东西只剩三样：完整版VLA，不设导航也能用的NGP漫游，停在P挡就能启动NGP。

我认为升级率一定会往下掉。停车和上高速，Lite已经够用了。还愿意多花1.2万元的，主要就是那三成常在城区开NOA的人。上市头一周的80%，当时还赶上最高7.4万元的限时配置赠送。Lite装满以后，这个比例肯定保不住。

这笔账小鹏算得过来。二季度小鹏汽车收入170.5亿元，交付103295辆，一台车平均卖约16.5万元。汽车毛利率12.1%，一台车毛利大概2万元。多卖一台车赚的钱，顶得上两三笔Ultra SE升级。P7七个月的升级毛利粗算约7000万元。一个季度多卖3500台左右就能补回来，只占三季度118390台交付量的3%。

所以小鹏智驾的钱，最后要靠卖车赚回来。给智驾估值，要去交付量和汽车毛利率里找。现在就把它当软件公司单独估值，财报里找不到依据。

看小鹏，只看它卖了多少车

Ultra和Ultra SE的选配率会从80%一路往下掉，我不指望它涨回来。这1.2万元过去七个月没赚到多少钱，Lite装满以后更赚不到。只要智驾的收入还算在卖车里，市场就没法给它单独估值，我也不会单独给它估值。看小鹏，我只看两个数：交付量和汽车毛利率。小鹏用智驾多卖车，这钱花得值。

智驾这套东西能领先别人多久，下一篇接着讲。