赛力斯多付42亿，34亿被引望花掉了

文｜物界阿牛

赛力斯8月19日发布的半年报，第99页有一张表，列的是它参股的几家公司，今年上半年各给它赚了多少钱。

第三行是深圳引望。华为把智能汽车业务单独拆出来，成立的就是这家公司。赛力斯持有引望9.36%的股份。

表里有一栏，叫“本期分占联营企业净利润”。引望这一格写着57,818,156.10元，也就是5,782万元。这是引望上半年赚的钱里，按9.36%算给赛力斯的那一份。

去年上半年，同一格是-13,700,429.66元，亏1,370万元。

把这两个数各自除以9.36%，就能倒推出引望自己的净利润：去年上半年亏1.46亿元，今年上半年赚6.18亿元。

同一份报表里还有另一个数。赛力斯向引望采购的金额，从去年上半年的56.04亿元涨到98.40亿元。问界车上的自动驾驶和座舱系统，就是赛力斯向引望买的。

赛力斯多付42.36亿元，引望全公司多赚7.64亿元。多付的钱，是引望多赚利润的5.5倍。

那34.72亿，去哪了

引望2025年全年营收450.18亿元，净利润18.16亿元，净利率4.0%。

引望不单独发财报，18.16亿元这个数是从两个股东的报表里算出来的：阿维塔持股10%，2025年从引望分到1.82亿元；赛力斯持股9.36%，分到1.70亿元。两家分到的钱各自除以自己的持股比例，算出来的引望净利润只差0.2%。

今年上半年，引望赚6.18亿元，比去年同期多7.64亿元。赛力斯多付的减掉引望多赚的，中间34.72亿元被引望花掉了。

花在哪，要先把引望的收入算出来。用赛力斯的采购额倒推：2025年赛力斯采购223.35亿元，引望营收450.18亿元，占49.6%。今年上半年赛力斯采购98.40亿元，按同样的比例，引望营收约198亿元。

去年上半年赛力斯采购56.04亿元，按同样的比例倒推，引望营收约113亿元。

半年多收85亿元，多赚7.64亿元。剩下的77亿元全是成本。

成本为什么涨得比收入慢。研发人员的工资、测试车队的开销、办公和差旅，这些钱去年上半年就花掉了。今年收入从113亿元涨到198亿元，这些开销不用跟着再花一遍。

今年上半年净利率3.1%，去年上半年是负1.3%，还没回到去年全年的4.0%。因为下半年才是旺季：去年全年18.16亿元的净利润里，有19.62亿元是下半年赚的，上半年还亏着1.46亿元。

不是多卖车，是每台车付得更多

赛力斯上半年的汽车销量是16.08万辆，比去年同期多5.6%。如果每台车付的钱没变，多卖的这些车只能让采购额多3.14亿元。实际多付了42.36亿元，剩下的39.22亿元来自另一件事：每台车付给引望的钱变多了。

去年上半年，每台车付给引望36,804元；今年上半年61,194元，多了66.3%。

车还卖得更便宜了。赛力斯上半年营业收入574.93亿元，卖出的新能源车一共17.88万辆，不止问界，还有蓝电和瑞驰，平均一台32.15万元。去年同期是36.25万元。

一台车少卖4.1万元，同时向引望多付2.44万元。 去年赛力斯营收624.02亿元，付给引望56.04亿元，占9.0%。今年营收574.93亿元，付给引望98.40亿元，占17.1%。

单位：人民币	2025上半年	2026上半年
赛力斯汽车销量	15.23万辆	16.08万辆
向引望采购	56.04亿元	98.40亿元
单台向引望支付	36,804元	61,194元
全公司单车营收	36.25万元	32.15万元

单台向引望支付＝采购额÷赛力斯汽车销量；单车营收＝营业收入÷新能源汽车总销量。来源／赛力斯《2026年半年度报告》，2026年8月；编辑计算。

付完引望，赛力斯净亏17亿

这98.40亿元是赛力斯的采购成本，直接从毛利里扣掉。毛利就是卖车收的钱减去造车的直接成本，不含管理、销售和研发费用。

毛利率从28.93%掉到23.30%，少了5.63个百分点。换成钱，毛利额从180.56亿元降到133.97亿元，少了46.59亿元。同期多付引望42.36亿元，占掉毛利减少额的91%。

上半年毛利一共133.97亿元，引望的采购款98.40亿元。赛力斯每赚100元毛利，要付73元给引望。去年同期是31元。

赛力斯上半年净亏17.17亿元，去年同期净赚29.41亿元。

赛力斯没有压价。半年报里能看出原因：全新一代问界M9交付七周突破2万台，M9 Ultimate版起售价提到60万元以上。车卖得越贵，每台车上从引望买的东西越多。它账上还有731.5亿元现金储备，占总资产57.0%，不是没钱付，是付完毛利就没了。

单位：人民币	2025上半年	2026上半年
毛利率	28.93%	23.30%
毛利额	180.56亿元	133.97亿元
引望采购÷毛利额	31.0%	73.4%
净利润（归母）	+29.41亿元	-17.17亿元

毛利率与毛利额为利润表口径，净利润为归属于上市公司股东的口径。来源／赛力斯《2026年半年度报告》，2026年8月；编辑计算。

引望也在给股东分钱。同一张附注里有“宣告发放现金股利或利润”一栏，引望这一行是300,000,000.00元，也就是3亿元。2025年报同一栏是0，这是引望成立以来第一次分红。

用赛力斯分到的3亿元除以9.36%，引望这一轮一共分了约32亿元，是2025年全年净利润的1.76倍。

这笔钱在两家之间怎么走，可以算一遍。赛力斯上半年付出去98.40亿元。从引望拿回来3.58亿元，其中5,782万元是引望上半年利润里它那一份，3亿元是这次分红。另外，它把欠引望的货款从72.06亿元还到40.23亿元，半年还掉31.83亿元。

全年计划260亿，半年花了98亿

剩下六个月要花的钱，是上半年的1.6倍。

半年报同一天还披露了一张关联交易预计表，就是提前报备今年打算向引望买多少钱。表上写着：2026年计划采购260亿元。上半年实际发生98.40亿元，用了37.8%。

剩下六个月要花161.60亿元，平均每个季度80.80亿元。2025年全年实付223.35亿元，260亿元的计划比这个数高16.4%。

10月底赛力斯要发三季报，去年是10月30日。有三个数当场能验。

第一，前三季度向引望一共采购了多少。上半年是98.40亿元，如果三季度单季站上80亿元，全年就会顶到260亿元的计划。

第二，三季度毛利率有没有跌破23%。

第三，从引望分到的投资收益是多少。上半年是5,782万元。

赛力斯一家付的钱，占引望上半年收入的一半。

数据说明：引望分占损益、采购金额、毛利率、净利润、现金股利、应付账款与采购预计额度，取自赛力斯《2026年半年度报告》（2026年8月19日）和《2025年年度报告》（2026年3月30日）原文。

引望净利润18.16亿元、营收450.18亿元为编辑倒推。差额、单台支付、价格与销量效应、单车营收、采购占毛利额比例，为编辑按原文计算，非公司披露口径。