小鹏这轮放量已经增加了汽车毛利，卖得更多没有压低汽车毛利率。不过，平均每辆车留下的钱减少了。M03换芯、GX持续交付，正是在解决两笔不同的账：主力车怎样控制成本，高价车怎样贡献更多毛利。

多卖四万辆 毛利多了7.29亿元

2026年二季度，小鹏交付103,295辆，比一季度增加40,613辆，增长64.8%。汽车收入减去销售成本，毛利从13.30亿元增至20.59亿元，增长54.8%。

小鹏二季度财报原表节选，单位为十亿元；前两列分别为二季度、一季度。

用汽车收入、成本分别除以当季交付量估算，平均单车收入由17.55万元降至16.50万元，成本由15.43万元降至14.51万元，单车毛利由2.12万元降至1.99万元。每辆车收入少了约1.05万元，成本少了约0.92万元，毛利也就少了约1300元。

按一季度平均单车毛利拆算，交付增加对应约8.62亿元毛利增量，单车贡献下降抵消约1.33亿元，合计增加7.29亿元。两季汽车毛利率都是12.1%，每100元汽车收入仍留下12.1元毛利，平均单车收入降低，对应的毛利金额也随之减少。

M03换芯 省下的成本还要支付新配置

据CnEVPost整理的乘联会数据，M03一季度交付20,432辆，二季度42,056辆，占公司交付的比例由32.6%升至40.7%。小鹏多卖的四万多辆车，约53%来自M03。主力车型每辆能留下多少毛利，直接影响这批新增交付的回报。

2026款MONA M03，售价11.98万至15.18万元。图源：小鹏官方。

4月改款时，M03 Max从两颗英伟达Orin-X换成一颗自研图灵芯片。新旧两代Max的两个续航版本，指导价都是12.98万元和13.98万元。何小鹏在4月2日采访中预计，新版M03利润将高于2025款，并把“加量不加价”归因于自研芯片降本、规模和运营效率。

同样的成交收入下，换芯等降本先要抵掉新增配置的花费，余下的净节省，才能变成每辆车多出的毛利。MONA产品负责人杨光还解释，芯片和算法在多车型上共同使用，能摊薄成本。M03已占四成交付，降本的价值就在于，一辆车省下的净成本，能够在主力销量上一辆辆累加。

GX连续三个月交付超过七千辆

GX于5月20日上市，限时权益价从纯电Max的26.98万元，到Ultra旗舰的34.98万元。5月28日业绩会上，何小鹏透露，Max当时订单占比不足5%，旗舰版占比最高。上市初期，买家愿意为高配多付钱。

高配多收的钱还要支付更高的配置成本。何小鹏在上市后群访中说，除一个版本外，其余版本的毛利都超过内部目标；财务负责人也表示，GX的毛利水平处于公司车型前列。

小鹏GX上市发布会，背景为车型展示画面。图源：小鹏汽车。

GX在二季度只有一个完整交付月，6月交付6,739辆，占公司当月交付的16.8%。到了9月，GX交付7,224辆，连续三个月超过7,000辆。五月的订单说明用户当时选了什么版本，后来的交付则证明，整款车能持续卖出数量。

GX每辆车的毛利乘以实际交付数量，才是它对汽车毛利的贡献。按管理层披露的毛利水平，这款高价车持续交付，就能够持续贡献毛利。M03是在原有售价下争取降低净成本，GX则要把较高回报的车型卖出数量，两者都通过每辆车留下的钱影响公司毛利。

M03这样的低价主力贡献了过半交付增量，小鹏的汽车毛利率仍保持12.1%。因此，不能只凭单车毛利下降，就否定这轮增长。汽车毛利多了7.29亿元，说明更多销量已经给汽车业务带来更多回报。