特斯拉利润降43%，FSD和机器人走到哪了？

特斯拉三季度收入基本持平，归母净利润却少了43%。车卖得比去年同期少，愿意为FSD付费的用户多了。

北京时间10月22日，特斯拉公布三季报。随后的电话会上，管理层还回答了两个具体问题，无人车接客的成本降到多少了，Optimus什么时候能交给客户。

数据来自特斯拉2026年三季报。净利润采用GAAP归属于普通股股东口径。现金及短期投资含现金等价物，采用季末余额。百分比按财报披露取整。

一、毛利多赚了，利润为什么反而少了？

特斯拉三季度交付48.65万辆汽车，同比下降2%，汽车业务收入下降3%。不过，剔除监管积分收入后，汽车毛利率从二季度的16.3%回升到了18.1%。首席财务官塔内贾解释，这与亚太地区在交付中所占的比例提高有关。

三季度毛利同比多了4.40亿美元，营业费用却多了13.46亿美元。 营业利润因此减少9.06亿美元，降至7.18亿美元。

研发费用就增加了11.31亿美元，比去年同期高69%。新添的计算设备要计提折旧，特斯拉也在为芯片开发、Optimus等新产品投产做准备。股权激励和销售管理开支同样有所增加。

当季经营活动产生的现金，支付资本开支后还有剩余。管理层把全年资本开支预期调至约200亿美元，计划主要用经营现金流来支付。

储能业务交付得更多，收入却下降了。三季度部署量同比增长10%，收入下降16%。财报解释，收入下降有一部分是因为公司向客户退还了关税相关款项。

储能毛利率则比上季度提高，达到33.1%。塔内贾说，公司这季度确认了关税退款，部分电芯成本也由供应商承担，因此下调了保修费用。

二、174万FSD用户，一半在按月付费

三季度，北美超过75%的新车买家在提车时开通了付费FSD订阅。这个比例比上一季度提高了近20个百分点。

全球活跃FSD用户达到174万，环比增加26万，其中包括过去一次性买断的用户，以及按月订阅的用户，不含免费试用。塔内贾在电话会上说，按订阅方式付费的用户，已经占到一半。

特斯拉在财报中表示，FSD订阅增长增加了收入，也对利润作出了贡献。

马斯克认为，FSD也在吸引用户买车。他希望继续扩大欧洲市场。目前这项功能已在九个欧盟国家获批，特斯拉正在争取欧盟范围的批准。面向车主的FSD仍需要驾驶员主动监督。

北美新车交付的FSD订阅附着率超过75%。FSD仍需驾驶员主动监督。来源为特斯拉2026年三季报第8页，10月21日。

三、无人车已经开始接客，但成本还得往下降

Cybercab于9月3日在奥斯汀开始提供Robotaxi服务。截至三季度末，特斯拉Robotaxi累计无人监督行驶里程接近200万英里。

马斯克说，绝大多数Cybercab将归特斯拉所有，用来提供出行服务。这意味着，扩大车队所需的车辆投入和日常运营支出，主要由特斯拉承担。

在回答成本问题时，塔内贾承认，每英里付费行程的成本，还没降到0.30美元的目标。车辆利用率正在提高，团队也还在调整接送乘客、车辆清洁等环节的成本。

特斯拉还准备让车主的Model Y加入车队。自动驾驶负责人Ashok预计，2027年二季度会接入首批车主车辆。这项计划将配合V15软件推进，车辆要在特斯拉指定的区域内，由公司统一管理和调度。

Cybercab奥斯汀发布配图。来源为特斯拉2026年三季报第14页，10月21日。

四、Optimus开始生产，什么时候交给客户？

特斯拉称，弗里蒙特已经生产出首批达到生产质量要求的Optimus。弗里蒙特仍在逐步增加产量，得州的另一条产线还在建设。

马斯克预计，到2027年底前后才会向外部公司交付。部分设计还在改，机器人必须经得住长期使用，不能用一个月就磨损失效。AI也要继续改进，才能让机器人应付更多没有预先设定好的任务。

他还计划在2027年4月前后，给Optimus装上AI5芯片。

财报披露Optimus在弗里蒙特开始生产，仍将继续改进硬件及制造工艺。来源为特斯拉2026年三季报第6页，10月21日。

为了训练机器人，特斯拉正在建设Optimus Academy，让它们练习各种任务。特斯拉汽车已经有大量车主每天使用，可以提供训练数据；机器人需要先造出来，再从实际操作中积累经验。

马斯克预计，首批客户主要来自工业领域，会让机器人承担危险、重复、需要长时间工作的任务。

Q3财报 FSD 已经有更多用户付费，汽车毛利率也比上季度回升，新增研发和其他费用却吃掉了更多利润。好在当季经营现金流仍能覆盖资本开支，特斯拉还有钱继续投入。以后就看Robotaxi怎么把运营成本降下来，Optimus如何成为客户能长期使用的产品了。当然了，结果还要看他的中国对手们。