禾赛销量翻倍之后 谁在贡献增长

10月8日，小马智行与 Uber 宣布，正在推进将第七代 Robotaxi 引入伦敦，预计未来数周启动道路测试。Robotaxi 是由自动驾驶系统承担驾驶任务的出租车。消息把双方的欧洲扩张向前推了一步，但伦敦首批车辆数量、收费运营时间和具体分成条款，都还没有公布。

在伦敦启动测试之前，小马智行的收入已经发生了变化。最新披露的2026年二季度，小马智行 Robotaxi 业务收入为1207.3万美元，同比增长691.2%。这个收入类别既有乘客付费带来的收入，也有共建车队部署车辆的贡献，不能全部看成打车收入。把车队铺到更多城市，也是在扩大两种不同的生意。

IT之家，2026年10月8日。伦敦消息公布的是拟启动道路测试，尚未给出收费运营时间。

先卖车，再分享车费

小马智行联合创始人兼首席财务官王皓俊在公司官网刊载的访谈中，把共建车队的财务安排讲得很直接。车辆资产通常由出行平台或当地运营公司持有，购车资本开支由这些伙伴承担。小马智行可以先向其中一方销售车辆，再从出行服务的交易额中取得分成。

前一笔收入跟车辆交付有关，后一笔跟车辆此后的载客运营有关。车主买下车，运营期间相当于聘用小马智行的自动驾驶系统来开车；车接到乘客、产生车费，小马智行可以按约定分享收入。王皓俊将萨格勒布称为这套方式的首次试验。

小马智行官网，2026年9月17日访谈。王皓俊说明，伙伴通常持有车辆并承担购车资本开支，小马智行可通过售车和车费交易额分成取得收入。

这也解释了 Uber 合作为什么值得关注。欧洲首个项目在克罗地亚萨格勒布，由 Verne 持有车辆并运营，小马智行提供自动驾驶技术，Uber 提供叫车入口。当地乘客在 UberX 或 Comfort 中可以匹配到这些车，小马智行有机会借助已有平台获得持续的付费行程。

小马智行2026年9月10日公告配图。萨格勒布使用的第七代Robotaxi，车身同时标有Verne与Pony.ai；照片并非伦敦测试现场。

伦敦还没有公开完整的商业安排，不能把萨格勒布的车主和条款直接套过去。但公司已经讲清楚共建模式如何收钱。待伦敦合同细节披露后，需要看的是谁买车、车辆何时交付，以及小马智行能分到多少车费。

卖车与车费，都进了这笔收入

二季度公司总收入为3622万美元，Robotaxi 占约33.3%；去年同期这一占比只有约7.1%。它已经从一个较小的收入来源，变成支撑公司收入增长的重要业务。

按财报数据制作。Robotaxi业务收入包含共建车队部署的贡献，图中金额并非纯车费收入。

公司披露，二季度乘客付费收入同比增长849.3%，共建模式在国内外带来的收入贡献也比一季度增加。不过，本季公告没有把1207.3万美元进一步完整拆成车辆销售、直接收取车费和运营分成。增长很快，各类收入分别有多大，还需要更细的披露。

这几笔收入不能用相同方式往后推。卖车收入随着交付批次变化；运营分成取决于车辆上线后产生多少付费行程，以及合同约定的比例。一座新城市初期开出多少辆车，主要影响交付规模；之后车辆能否频繁接单，才影响持续收入。

一次交付能把当季收入推高，之后能否持续收到钱，还得看这批车跑得怎样。付费运营扩大后，已经交付的车辆也有机会继续贡献分成。伦敦还没有公布车辆数量和分成比例，现在很难算出这座城市能带来多少收入。

2000多辆，离收钱还有几步

8月，双方宣布计划在欧洲五座城市部署超过2000辆 Robotaxi。这个规模涵盖多个城市和后续部署，不能全记到伦敦，更不能记成已经交付、已经确认的收入。截至6月30日，小马智行全球 Robotaxi 车队为1975辆，公司年末目标是超过3500辆，实际车队、年度目标和欧洲合作规模是三个口径。

萨格勒布给出了一个现实的推进顺序。Verne 在4月启动商业服务，8月接入 Uber 时车内仍有持牌操作员；9月10日，小马智行与 Verne 才宣布在一条22公里路线上启动无安全员载客测试。平台接入和撤掉安全员，各有自己的进度。

小马智行官网，2026年9月10日。无安全员载客测试先在22公里路线开展，公告将全面无人商业运营列为后续推进方向。

伦敦同样需要当地验证和许可。英国今年5月开放自动驾驶乘客服务许可申请，车辆驾驶能力、服务范围和地方同意都要经过相应程序。10月8日的消息没有交代测试是否设车内安全员，也没有公布测试区域，暂时无法把伦敦放到萨格勒布9月的阶段。

Uber 也有其他技术伙伴。9月3日，Uber 与 Wayve 已在伦敦上线有人监督的自动驾驶出行。进入 Uber 的网络能带来接触乘客的机会，但这并不等于独占平台。伦敦项目最终能覆盖多大范围、分到多少行程，今天的公告还没有答案。

增长加快，公司仍要承担哪些钱

共建模式让伙伴承担购车资金，小马智行自己的投入仍然可观。二季度研发费用为5623.6万美元，公司将增长归因于研发人员增加，以及开发、测试和部分升级车型的工程验证支出。研发投入还没有随着收入增长而减少。

当季公司毛利为635万美元，运营费用为7209.2万美元，两者相差6574.2万美元，构成经营亏损。经营亏损比去年同期扩大7.3%。收入增速高于费用增速，公司的收入规模仍不足以覆盖这些费用。财报中的公司整体毛利率，也不能当作伦敦项目的利润率。

现金还在支持部署。二季度资本开支为3220万美元，公司说明主要用于第七代车队量产、部署，以及数据中心和服务器。6月底，现金及现金等价物、短期投资、受限现金和长期理财债务工具合计约13.9亿美元；其中现金及现金等价物为3.27亿美元。这笔储备包含投资资产，不能全部称为银行里的现金。

萨格勒布已经开始试验这套分工，伦敦接下来要做当地道路测试。小马智行把车交给合作伙伴后，仍可以靠车辆此后的载客运营取得分成。车队扩张能先带来交付收入；要让这笔生意持续下去，还得让已交付的车不断接到付费乘客。