Momenta出海的利润关

产业观察 2026年10月7日

Momenta正在把Robotaxi的扩张计划推向海外。9月30日，公司披露，搭载其技术的Robotaxi已在三个国家超过100辆，目标是年底达到数百辆，2027年底达到数千辆；迪拜、欧洲和日本成为接下来争取的市场。

车队从百辆走向千辆，足以调动资本市场的想象。但我们更关心：每增加一辆车，Momenta能留下多少收入，又要增加多少支出？这决定了扩张能否真正抬高公司的价值。

Momenta Robotaxi展示车型

01.

先看现有收入的含金量

Robotaxi还在成长，现有收入首先要拆开看。2026年上半年，Momenta营收16.02亿元，其中开发服务9.95亿元、软件许可6.07亿元。开发服务占比超过六成，说明车企项目的工程交付仍然重要。

软件许可随车型量产扩大，有机会摊薄研发成本；开发服务则更依赖项目进度、验收和人员投入。我们判断收入质量，要看许可收入占比能否提高，以及同一套技术能复用到多少车型。

量产装车还为算法迭代提供了更广的场景基础。我们看重这条业务与L4研发的相互支持，但辅助驾驶的数据积累，不会自动变成无人驾驶的商业壁垒。能否覆盖海外路况、减少长尾问题，再转化为更低的接管成本，才决定技术优势的价值。

9月，Momenta与神龙汽车科技签下全球合作，将面向标致和Jeep新车型开发高阶智驾。合作扩大了潜在客户范围，但距离量产装车、收费回款，仍有一段路要走。

神龙汽车科技与Momenta签约现场 2026年9月24日

02.

轻资产能留下多少利润

Momenta的思路，是向车企和出行平台提供自动驾驶能力。平台带来订单，合作方参与车辆和运营，公司可以减少自己买车、养车的负担。

Momenta在2026北京车展展示的车型

不过，资本开支由谁承担，和利润由谁获得，是两件事。若按车辆收软件费，收入取决于实际付费车数、费率和收费月份；若参与运营分成，还要看订单密度、有效行驶里程和分成比例。

Uber、Grab等平台掌握乘客入口，也能选择多个技术供应商。Momenta能否提高议价能力，要看它能不能减少人工接管、提升运营效率，让合作方愿意持续付费。千辆车队的新闻价值，要靠这些经营结果兑现。

03.

海外准入要走到收费运营

德国全国性城市道路L4测试许可，为Momenta扩大路测提供了条件，但测试资格不等于收费运营资格。进入新城市，还要继续完成当地的准入和运营准备。

多地同时推进，可以增加落地机会，也会增加本地工程、安全验证和运营支持成本。我们更看重某一城市能否率先跑出稳定的付费业务，再把部署经验复制出去。

合作伙伴名单越长，市场覆盖越广；商业模式是否成立，最终要看车辆在真实订单里能不能持续运转，以及新增城市需要投入多少人和钱。

04.

芯片降本还要看整车账单

Momenta与新芯航途、QNX合作的Robotaxi平台采用X7芯片，X9也在开发中。平台取得ASIL D功能安全认证，有助于系统安全设计，不能直接替代整车无人驾驶的准入审批。

芯片降本的价值，需要放进完整成本结构：车辆折旧、传感器、维护、保险和远程支持都影响运营收益。算力便宜多少，不能直接换算成每公里利润增加多少。

对投资人来说，还要追问成本节省由谁享有。若降本主要用来压低合作报价，车队规模可能增长，Momenta的软件利润却未必同步扩大。

Momenta与QNX及新芯航途合作平台

05.

高毛利之后还有现金关

上半年，Momenta毛利率达到73.2%，研发费用却有11.63亿元，已接近11.73亿元的毛利润；经营现金仍净流出约3.8亿元。高毛利并不代表扩张已经可以自我供血。

我们看这家公司，需要把量产智驾的收入基础，与Robotaxi尚待验证的增长分开估计。前者看装车、许可收入和回款，后者看付费运营车辆、收入贡献及新增部署成本。

数千辆车队是目标。让每辆车贡献可持续的软件收入，并让收入增长快于研发和部署支出，才是Momenta出海真正要跨过的利润关。