2026年10月5日

封面为联想官方SR650 V4产品图，用于展示服务器形态，并非Akamai采购型号。

10月5日午间，联想集团涨超4%，同期恒生指数微跌0.08%。这条行情很醒目，但理解联想这一轮变化，有一个比涨幅更具体的入口。

9月24日，云服务商Akamai宣布，Anthropic承诺在七年内购买约116亿美元云服务。它随后披露的供应协议中，出现了联想的名字。更值得留意的是，这项云服务合作支持的是CPU工作负载，而非公告中常见的大规模GPU训练集群。

这让联想的AI生意多了一条可以追踪的交易链。问题是，模型公司的算力开支，经过云服务商，究竟怎样变成联想的收入和利润？

116亿美元属于谁

先把合同关系拆开。Anthropic是Claude的开发商，它向Akamai购买专用云计算能力和配套支持服务。116亿美元是两者项目计划中的合计付款承诺，受交付、服务可用性要求及终止条款约束。它既不是联想签下的116亿美元订单，也不是当期已经实现的收入。

美国证券交易委员会公开的Akamai 8-K文件显示，9月23日，Akamai与联想的一家爱尔兰主体签署产品及服务主协议，以及首份工作说明书。联想将向Akamai及部分关联公司提供硬件、软件和相关服务。主协议初始期限三年，首份工作说明书期限七年。

Akamai 8-K，2026年9月24日披露。供应范围包括硬件、软件及服务；七年期限不代表七年收入已锁定。

这份披露没有给出联想合同的金额、设备数量或年度交付节奏，也未说明某款服务器被选中。因此，能确认的是联想进入了这条采购链；现在还算不出它能拿走多少收入，更不能直接套用利润率估算净利润。

协议还允许Akamai在满足通知及终止费用等条件后便利终止。“长期合作”有商业意义，但合同年限本身不能代替采购金额与执行情况。

为什么CPU也会出现在AI采购里

CPU可以理解为服务器中处理通用任务的处理器；GPU擅长大量并行运算，常用于模型训练和推理。AI应用运行时，仍需要通用计算、存储、网络和软件服务配合。具体任务放在哪种硬件上，要看工作负载。

Akamai的官方公告明确写的是，支持Anthropic加速增长的CPU工作负载。这说明，模型公司的基础设施需求，会传导到GPU之外的服务器采购。不过，公告没有披露具体任务构成，不能进一步声称这批CPU在执行哪一种模型计算，也不能把联想供应设备的型号猜出来。

对联想而言，这项合作的意义在于客户关系。它向承接模型公司需求的云服务商提供产品和服务，参与的是底层设施建设。联想不必先拥有自己的大模型，也可能从模型使用增长带来的采购中获得业务。合同披露证明了这一条路径存在，尚未证明项目的利润水平。

Akamai预计，这项116亿美元合作对应的总资本开支约55亿美元，其中2026年增加约17亿美元，用于提前采购内存等关键供应链部件。同时，它表示合作不影响2026年收入指引。

采购准备与云服务收入有时间差。但这17亿美元也不能算成联想收入。同一份8-K披露，Akamai另行授权制造商Jabil采购约17亿美元内存部件。资金归属和供应商分工，都需要沿着各自合同核对。

联想已经赚到的钱有多少

新合同之外，联想已有一组实际经营结果。8月13日公布的2026/27财年第一季度，覆盖截至6月30日的三个月。基础设施方案业务集团ISG，主要经营服务器等基础设施，当季收入约85亿美元，同比增长98%；分部运营利润7.77亿美元，运营利润率9.1%。

联想官网，2026年8月13日。ISG当季收入增长98%，分部运营利润率9.1%；截图同时保留AI服务器pipeline口径。

85亿美元销售额对应7.77亿美元分部运营利润，说明这块业务已贡献可观利润。这里不能把“运营利润率”写成集团净利率，也不能把整个ISG都视作AI服务器。联想披露，云服务商与企业及中小企业两类客户业务的收入，当季都接近翻倍。

还有一项特别容易被漏掉的差异。集团当季经调整归母净利润为10.75亿美元，同比增长176%；按香港财务报告准则，归母结果却是亏损6.09亿美元。经调整指标剔除了认股权证相关衍生金融负债公允价值变动、可转债名义利息等项目。两个数字回答不同问题，不能只用前者称联想“净利润大增”，也不能将分部经营改善与集团账面亏损混为一谈。

联想同时披露，AI服务器pipeline达到540亿美元，环比增加157%。英文pipeline指业务机会或项目储备，不能仅凭这个词，就视作全部已经签署、不可取消并即将交付的订单。它与当季已经确认的收入，证据强度不同。

把这些材料放在一起，能看到的变化很具体。联想的基础设施业务已经扩大收入并提高盈利；Akamai的披露又提供了一个由模型需求带动采购的客户案例。前者是截至6月底的经营结果，后者是9月签署的合作，不能用后来的合同解释前一季度的利润。

这些经营材料有助于理解联想的业务变化，却不足以将10月5日的股价涨幅全部归因于这份合作。

联想这条新业务线，已经走到了供应协议这一环。公开材料尚未走到的部分，是Akamai究竟买多少、何时验收，以及联想在交付和持续服务之后留下多少利润。七年的合作期限，不能替这些数字作答。