物界前沿
360
QI-HOO 360
历史融资
融资轮次 · 投资方 · IPO 要素全记录（公开披露口径）
360上交所 601360.SH
一、IPO 前融资 · 按时间顺次 1→4
| # | 轮次 | 时间 | 募资额 | 投后估值 | 投资机构明细 | 至最新回报 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 创立 | 2005-09 | 未披露 | 未披露 | 齐向东周鸿祎原雅虎中国搜索核心技术团队 | — |
| 2 | A轮 | 2006-03 | $2,000 万 | 未披露 | 红杉资本中国鼎晖投资（CDH）IDG 资本周鸿祎（天使投资人身份跟投） | — |
| 3 | B轮 | 2006-11 | $2,500 万 | 未披露 | 高原资本（领投）红杉资本中国（A 轮跟投）鼎晖投资 CDH（跟投）经纬中国 Matrix（跟投）IDG 资本（跟投） | — |
| 4 | 业务剥离与独立注资 | 2008-03 | $5,000 万 | 未披露 | 奇虎全体股东（共同注资） | — |
二、IPO 发行
| # | 轮次 | 时间 | 募资额 | 投后估值 | 投资机构明细 | 至最新回报 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 5 | IPO | 2011-03-30 | $1.80 亿 | 未披露 | 未披露 | — |
四、投资人回报折算（按进入时投后估值 → 最新估值）
| # | 轮次 | 时间 | 进入时投后估值 | 最新估值 / 市值 | 账面倍数 | 年化（IRR 近似） |
|---|
★ 主要投资方图谱（机构 → 参与轮次）
投资机构（5）
投资机构（5）
投资机构（3）
🏦 股权结构（前 10）
| # | 股东 | 类型 | 持股比例 |
|---|---|---|---|
| 1 | 天津奇信志成科技有限公司 | 创始人/自然人 | 47.0993% |
| 2 | 胡欢 | 创始人/自然人 | 6.3802% |
| 3 | 周鸿祎 | 创始人/自然人 | 5.3531% |
| 4 | 香港中央结算有限公司 | 外资 | 1.6266% |
| 5 | 吕强 | 创始人/自然人 | 0.6555% |
| 6 | 中国银行股份有限公司-嘉实中证软件服务交易型开放式指数证券投资基金 | 投资机构 | 0.5702% |
| 7 | 李红 | 创始人/自然人 | 0.5552% |
| 8 | 温贤权 | 创始人/自然人 | 0.3839% |
| 9 | 天津信心奇缘股权投资合伙企业(有限合伙) | 投资机构 | 0.3785% |
| 10 | 中国工商银行股份有限公司-易方达中证人工智能主题交易型开放式指数证券投资基金 | 投资机构 | 0.3147% |
📈 融资全景分析
② 融资节奏
③ 投资方结构
| 逐轮披露投资方去重 | 15 家 |
| 资本属性分布 | 早期 VC 3 · 成长期 VC 2 · PE / 成长期 1 · 私有化 SPV 1 · 创始人 / 实控人 1 |
| 投资方层级 | P0 4 · P1 3 · P2 1 |
🎯 关键里程碑
◆ 第一部分补充 · A 轮买的是周鸿祎，不是社区搜索
360 的 A 轮（2006-03，$2,000 万）是一次典型的「投人」案例。红杉中国、鼎晖、IDG、经纬四家在 2006 年 3 月投钱进来时，奇虎的业务是社区/BBS 搜索技术服务——这条线后来被证明完全走不通，公司在 2006 年 2 月还刚花 1,000 万元现金收购上海亿之唐做无线增值业务，同样失败。
真正的转折发生在 A 轮完成后：周鸿祎出任奇虎董事长兼 CEO，决定从「社区搜索」转向杀毒领域，四个月后 360 安全卫士上线。换句话说，A 轮投资人实际上买的是周鸿祎本人的方向判断，而他们赌对了——2007 年 9 月，360 安全卫士用户量超过瑞星和金山，成为国内用户量最大的安全软件，距 A 轮仅 18 个月。
B 轮（2006-11，$2,500 万）的节奏更能说明问题：A 轮后仅 8 个月完成，高原资本领投、红点投资参与，而红杉、鼎晖、经纬、IDG 四家老股东全部跟投。在 2006 年的中国互联网早期融资环境里，老股东全员跟投是不常见的信号。
◆ 第二部分补充 · $93 亿私有化 × ¥504 亿回 A：中概股回归史上最经典的一次跨市场套利
这是 360 资本故事的核心，也是整个中概股回归浪潮里被研究最多的一单。
退出端（2016-07）：天津奇信志成、天津奇信通达两个 SPV 以每股普通股 $51.33、每 ADS $77 的价格完成私有化，交易总额约 $93 亿美元（含约 $16 亿美元债务），是中概股历史上规模最大的私有化交易。2016-07-18 开盘前从纽交所摘牌。
入口端（2017-11）：15 个月后，江南嘉捷（601313）披露重组草案——出售全部资产及负债，通过资产置换及发行股份购买奇虎 360 的 100% 股权，作价 ¥504.16 亿元。按当时汇率约合 $76 亿美元，低于一年半前的私有化成本 $93 亿。
套利的来源不是作价，而是估值倍数。A 股对互联网安全资产的定价远高于美股，2018-02-28 复牌后三六零市值一度冲上 4,000 亿元以上——与 504 亿元的注入作价之间存在近 8 倍的差。这笔交易的真实收益来自跨市场估值倍数差，而不是资产本身的增值。
控制权安排：借壳完成后，奇信志成持有 48.74% 为控股股东；周鸿祎直接持股 12.14%，通过奇信志成间接控制 48.74%，通过天津众信间接控制 2.82%，合计控制 63.70%，为实际控制人。私有化财团的出资方（包括名盛资本、达晨创投等）通过 SPV 层持有权益。
◆ 第三部分补充 · 从「中国第三大互联网公司」到 ¥749 亿市值：估值是怎么塌的
2011—2013 年，360 的营收与利润保持近 100% 增速，股价一度突破 $100，是当时中国第三大互联网公司。2014 年 PC 搜索份额突破 20%，成为国内第二大搜索引擎。
2018 年回 A 股后，市值一度冲上 4,000 亿元以上。到 2026-05，总市值 ¥749.65 亿元，市盈率 116.15，市净率 2.57，ROE 仅 0.37%——在东方财富软件开发板块总市值排名第 4，排在同花顺（1,707.51 亿）、科大讯飞（1,137.38 亿）、金山办公（1,121.82 亿）之后。
估值收缩的原因不是单一的：2020-05 被列入美国实体清单，切断了部分国际业务与技术合作；移动互联网时代 360 的入口价值被 App 生态稀释；政企安全（原 360 企业安全已分拆为奇安信独立上市）这条被寄予厚望的第二曲线，也没能复制 C 端的规模。2021 年公司宣布全面转型数字安全，2025 年成立 20 周年时周鸿祎提出「All In Agent」——从安全转向 AI 智能体，是这家公司第三次寻找新叙事。
◆ 第四部分补充 · 三个容易搞混的实体：奇虎 / 三六零 / 奇安信
查 360 的融资史最容易踩的坑是主体混淆，这里明确区分：
1）奇虎 360（Qihoo 360 Technology Co. Ltd.）——2005-06-09 开曼注册、2011 年纽交所上市（NYSE:QIHU）、2016 年私有化退市的那一家。本页 IPO 部分记录的是它。
2）三六零安全科技股份有限公司（601360.SH）——2018 年借壳江南嘉捷后承接 360 全部业务的 A 股上市主体。本页「上市后动态」记录的是它。它和纽交所的 QIHU 是不同注册主体，中间隔着一次私有化和一次资产注入。
3）奇安信（688561.SH）——原 360 企业安全业务，已分拆独立并于科创板上市，与三六零是两家独立上市公司，不并入本页任何轮次或估值口径。
另有两个易被误记为融资的事件：2015-02-04 以 $1,700 万美元收购 360.com 域名（资产收购，非融资）；2008-03 奇虎股东共同注资 ¥3.6 亿元把 360 业务剥离独立运作（结构性安排，非市场化融资）——本页将其单列为第 4 笔，不与其他 VC 轮次混计。
📚 数据来源与口径说明
- 百度百科 · 奇虎360 / 北京奇虎360科技有限公司（发展历程）
- 百度百科 · 奇虎360私有化事件
- 白鲸出海 · 北京奇虎科技有限公司融资记录（2006-03 A 轮 $2,000 万 / 2006-11 B 轮 $2,500 万 / 2011-03-30 IPO）
- DOIT《360招股书吸引投资者眼球：或创开盘涨幅纪录》（2011-03-28）
- 江南嘉捷电梯股份有限公司（601313）重大资产重组公告（2017-11-02）
- 三六零（601360）关于变更证券代码和证券简称的公告（2018-02）
- 美国商务部《出口管制条例》实体清单（2020-05-22）
- 东方财富 · 三六零（601360）个股资料（2026-05 市值与估值指标）
数据口径：公开披露信息交叉整理，以物界前沿公司库收录为准返回公司简介 →