物界前沿
可灵AI
Kling AI
历史融资
融资轮次 · 投资方 · IPO 要素全记录（公开披露口径）
可灵AI 北京可灵智能科技有限公司（Kling AI）
口径说明一（本页主体为「北京可灵」，非快手科技）：本页记录的是北京可灵智能科技有限公司（快手的独立运营主体）的融资历史，不是快手科技（01024.HK）本身的融资历史。快手科技为已上市主体，其 IPO 前融资不在本页范围内。
口径说明二（「已签约」与「上限」的区别）：2026-07-02 快手港交所公告披露的是总额上限 30 亿美元的外部增资，目前已签约近 28 亿美元。两者差额约 2 亿美元尚未签约。本页在金额列同时标注两个口径，读者引用时须注意区分。
口径说明三（估值从 200 亿下调至 180 亿）：可灵 AI 的估值经历了明显回调——2026-04 传闻初始估值目标为 200 亿美元（2026-05 晚点 LatePost 报道），最终落地为 180 亿美元。这是资本市场反馈后的重估结果，不是上涨。引用时务必注意时点。
口径说明四（公司库「战略增资 2026-08-31」待核实）：物界前沿公司库 robot_funding_rounds 记有一条「战略增资 · 2026-08-31 · amt=2,077 万美元」。该笔未见于公开报道，可能来自工商变更或快手的补充公告。本页予以保留并标注「待核实」，未据此推算任何估值或股权比例。
口径说明五（财务数据为快手公告/财报口径）：可灵的财务数据来自快手科技财报与港交所公告，可灵并非独立披露主体，部分数字（如 2025 年营收约 11 亿元）在不同报道中存在 10.4 亿 / 11 亿的差异，本页标注区间。北京可灵截至 2025 年末净资产为 -900 万元，短期处于资不抵债状态。
1 IPO 前融资 · 按时间顺次 1→N
| # | 轮次 | 时间 | 募资额 | 投后估值 | 领投 / 主要机构 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 独立分拆融资（首次外部融资） 快手科技（01024.HK）港交所公告 · 公告级数据 | 2026-07-02 | 上限 30 亿美元（已签约近 28 亿美元）· 约合人民币 204.47 亿元（上限口径） | 约 180 亿美元（约 1,400 亿港元） | CPE 源峰、国方创投、BlueFive、腾讯、中关村科学城基金（联合国科投资）、中信证券（联合领投） |
| 2 | 战略增资 物界前沿公司库 robot_funding_rounds · ⚠️ 未见公开报道佐证 | 2026-08-31 | 2,077 万美元 | 未披露 | 未披露 |
1 独立分拆融资（首次外部融资） 2026-07-02 · 上限 30 亿美元（已签约近 28 亿美元）· 约合人民币 204.47 亿元（上限口径） ▶
2 战略增资 2026-08-31 · 2,077 万美元 ▶
3 上市后动态
上市后暂无增发 / 可转债 / 大股东减持 / 回购等再融资披露。按监管要求，控股股东及核心投资者处于禁售期内，本页不编造任何上市后轮次。
★ 主要投资方图谱
控股股东/母体（1）
员工持股（1）
产业资本（5）
财务投资人（4）
地方国资（1）
📈 融资全景分析
① 估值演进
| # | 轮次 | 时间 | 投后估值 | 较上轮 | 间隔 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 独立分拆融资（首次外部融资） | 2026-07-02 | 约 180 亿美元（约 1,400 亿港元） | — | — |
② 融资节奏
③ 投资方结构
| 逐轮披露投资方去重 | 12 家 |
| 资本属性分布 | 产业资本 5 · 财务投资人 4 · 控股股东/母体 1 · 员工持股 1 · 地方国资 1 |
| 投资方层级 | P0 5 · P1 5 · P2 2 |
🎯 关键里程碑
- 2024-06快手推出可灵 AI创立自研视频生成大模型，作为快手内部核心业务单元运营。可灵 AI 于 2024-06 正式发布，此后快速迭代。
- 2025-03ARR 达 1 亿美元商业化可灵 AI 年化经常性收入运行率首次达到 1 亿美元，商业化起步。
- 2025 全年营收约 11 亿元、净亏损 19 亿元财务2025 年可灵营收约 11 亿元（另有口径为 10.4 亿元，仅占快手总营收的 0.73%），净亏损 19 亿元。截至 2025 年末，北京可灵总资产 2.44 亿元、总负债 2.53 亿元，净资产 -900 万元，短期资不抵债。
- 2026-02可灵 3.0 系列模型上线产品与字节豆包视频生成模型 Seedance 2.0 同期上线，国内视频生成模型进入「你追我赶」阶段。同期生数科技完成超 6 亿元 A+ 轮融资。
- 2026-04传出 200 亿美元估值分拆计划传闻市场传闻快手计划以 200 亿美元估值拆分可灵 AI、融资约 20 亿美元。彼时快手市值不到 290 亿美元，可灵作为营收占比 1% 的业务估值逼近母公司市值七成，引发争议。
- 2026-05-12快手公告评估重组可灵 AI公告快手发布公告，董事会正在评估重组可灵 AI 相关资产及业务的方案，对具体投后估值和融资未作回应。
- 2026-Q1营收突破 6.5 亿元（同比 +300%）财务2026 年第一季度可灵 AI 营业收入突破 6.5 亿元，同比增幅超 300%。
- 2026-03ARR 接近 5 亿美元（同比增长 4 倍）商业化较 2025-03 的 1 亿美元增长 4 倍。同期全球用户规模突破 6,000 万，累计生成视频超 6 亿个，为超 3 万家企业及开发者提供 API 服务。
- 2026-07-02独立融资落地 · 上限 30 亿美元、投后 180 亿美元融资快手港交所公告，北京可灵敲定总额上限 30 亿美元外部增资，已签约近 28 亿美元，创全球视频大模型公司单轮最高融资纪录。估值从 4 月传闻的 200 亿下调至 180 亿美元。
- 2026-08-31战略增资 2,077 万美元（⚠️ 待核实）融资来自物界前沿公司库记录，未见于公开报道，待核实。
- 2027 年初计划递交港股上市申请IPO 计划快手预计在未来 12 个月内启动可灵 AI 赴港上市程序，目标是 2027 年初正式递交申报材料。IPO 所得资金主要用于扩充算力、建设数据中心及引进专业人才。
🔍 交易结构全解密：股权、对赌与约束条款
多数报道停在「180 亿美元估值、腾讯阿里百度联投」这一行。把公告全文逐条拆开，信息量比标题大得多。
| 条款 | 内容 | 解读 |
|---|---|---|
| 主体变更 | 北京可灵承接可灵 AI 资产及业务 | 可灵从「快手的一个部门」变成一家独立公司 |
| 增资规模 | 上限 30 亿美元（融资上限 204.47 亿元人民币），已签约近 28 亿美元 | 全球视频大模型迄今最大单笔融资 |
| 投后估值 | 约 180 亿美元 ≈ 1,400 亿港元 | 约为快手市值的四分之三（公告时点） |
| 股权结构 | 快手 68.33% ｜ 外部投资者 16.67% ｜ 员工期权池 15% | 快手仍控股并表；员工期权池规模逼近全部外部投资人总和 |
| 投资人出资 | 腾讯 13.63 亿元 ｜ 阿里云 13.63 亿元 ｜ 百度 3.41 亿元 | BAT 罕见同框，但各家份额仅约 1% 上下 |
| 对赌回购 | 若未能在 2031-10-30 前完成 IPO，或无法在 9 个月内办结全部重组监管程序，投资方有权要求按年化 8% 单利回购股权 | 回购价格 = 原始投资成本 + 年化 8% 收益；上市时间表从第一天就写死了 |
| 不竞争承诺 | 重组完成后，直至快手不再控股可灵或满 5 年（以两者中更晚者为准），快手集团不会直接或间接控制任何主要从事视频生成模型业务的主体 | 快手把视频生成 AI 赛道全部押注在可灵身上，5 年内不另起炉灶 |
| 重组窗口 | 增资尾款支付后 9 个月内完成各地研发/运营子公司整合 | 剥离非 AI 视频业务至母体，统一装入北京可灵；同步推进算法备案、增值电信资质、境外投资 ODI 全套审批 |
| 关联交易 | 算力、品牌、导流转为需披露定价的关联交易 | 「亲兄弟明算账」——母公司输血的水管从此要装水表 |
为什么快手愿意给出这么宽松的条款？从 200 亿美元缩水到 180 亿美元，缩水的是估值数字，换来的是 30 亿美元弹药和五年的从容，同时也换来了一个五年内必须兑现的上市承诺。对快手而言，这笔交易既释放了集团估值潜力（AI 资产价值重估），又为 AI 业务独立发展引入战略资源，且不失去控制权、不出表——是一笔结构性收益明显的交易。
📊 财务与商业化演进：高增长与高亏损并行
可灵 AI 的收入曲线陡峭，但亏损同样惊人。两年累计亏损 24 亿元，截至 2025 年末北京可灵净资产为 -900 万元，短期处于资不抵债状态——这也是必须独立融资的直接原因。
| 指标 | 2024 | 2025 | 2026 Q1 / 最新 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 未单独披露 | 约 11 亿元（另有 10.4 亿口径），占快手总营收 0.73% | 2026 Q1 突破 6.5 亿元（同比 +300%） |
| 净亏损 | 5 亿元 | 19 亿元 | 未披露 |
| 累计亏损 | 2024 + 2025 两年累计 24 亿元 | ||
| ARR | — | 2025-03：1 亿美元 | 2026-03：近 5 亿美元（同比 +4 倍） |
| ARR 预测 | 行业机构预测 2026 Q4 有望达到约 10 亿美元 | ||
| 用户规模 | — | — | 全球用户超 6,000 万，累计生成视频超 6 亿个 |
| B 端服务 | — | — | 为超 3 万家企业及开发者提供 API 服务 |
| 资产负债表 | — | 截至 2025 年末：总资产 2.44 亿元 ｜ 总负债 2.53 亿元 ｜ 净资产 -900 万元 | |
估值倍数：以 180 亿美元估值与 5 亿美元 ARR 计算，可灵 AI 当前的市销率（Price/ARR）约为 36 倍。这一倍数在 AI 应用公司中处于偏高水平，隐含了对 ARR 持续翻倍的强预期——若 2026 Q4 ARR 真能达到 10 亿美元，则对应 PS 将降至约 18 倍。
⚠️ 口径提示：可灵并非独立披露主体，上述财务数据来自快手科技财报与港交所公告，部分数字在不同报道中存在差异（如 2025 年营收 10.4 亿 / 11 亿）。ARR 为年化收入运行率，不等于已确认收入。
🎬 视频生成赛道竞争格局：为什么 BAT 要集体入场
2026 年国内视频生成模型赛道进入了白热化的「你追我赶」阶段，技术迭代与融资节奏都在加速。可灵 30 亿美元融资的背后，是头部互联网公司对视频生成这个入口级赛道的集体卡位。
| 时间 | 事件 | 参与方 |
|---|---|---|
| 2026-02 上中旬 | 豆包视频生成模型 Seedance 2.0 上线；可灵 3.0 系列 上线；生数科技完成超 6 亿元 A+ 轮融资 | 字节跳动 / 快手 / 生数科技 |
| 2026-06-23 | 字节 Seedance 2.5 亮相（全球企业内测，7 月初上线）；阿里云 HappyHorse 1.1 发布 | 字节跳动 / 阿里云 |
| 2026-07-02 | 可灵独立融资上限 30 亿美元、投后 180 亿美元 | 腾讯 / 阿里 / 百度 / CPE 源峰 / 中信证券等 |
| 2026-07 | 生数科技完成 5 亿美元 B+ 轮融资 | 生数科技 |
技术边界的拓展：部分前端视频生成模型已支持 4K 分辨率视频生成，这让业务空间从短视频拓展到电影领域。此前视频生成模型不支持 4K 时，虽在短视频领域大行其道，仍难以比肩电影制作需求；如今技术边界的拓展预示着新的商业化空间。
为什么 BAT 罕见同框？一位市场人士的评价很直接：在视频生成大模型这个入口级赛道上，头部互联网公司都不愿意让字节一家把生态链路吃透。腾讯、阿里、百度各出资规模约 1% 上下，本质上是「用小额筹码换取卡位与知情权」，而非重注押注——这也解释了为什么各家份额都刻意控制在很小的比例。
🏢 快手母体视角：为什么要分拆？
可灵作为一个营收占比约 1% 的业务，估值却逼近母公司市值的七成——这个反差正是分拆交易引发争议、也是快手必须推进重组的核心原因。
| 维度 | 分拆前 | 分拆后 |
|---|---|---|
| 估值可见性 | 可灵价值被掩盖在快手集团整体估值中，市场按「快手的 AI 业务」折价看待 | 独立融资给出 180 亿美元的公开市场定价，实现 AI 资产价值重估 |
| 资金来源 | 依赖快手集团内部输血，与主业争抢资源 | 引入 30 亿美元外部弹药，用于模型迭代、商业化拓展与全球化团队搭建 |
| 控制权 | 100% 全资持有 | 持股 68.33%，仍保持绝对控股并表，不存在资产剥离、业务分流出表 |
| 人才激励 | 受制于集团股权激励框架 | 15% 员工期权池，接近外部投资者总和，对 AI 人才形成强激励 |
| 战略聚焦 | 集团核心业务增长放缓，AI 投入需平衡 | 5 年不竞争承诺，快手把视频生成 AI 赛道全部押注在可灵 |
风险同样存在：市场人士指出，快手通过可灵 AI 独立融资成功实现 AI 资产价值重估，180 亿美元估值标志着中国 AI 视频生成赛道进入资本化新阶段；但核心业务增长放缓与行业竞争加剧仍是主要挑战。此外，对赌条款意味着：如果可灵未能在 2031-10-30 前完成 IPO，快手将面临按年化 8% 单利回购的真金白银压力。
⚠️ 交易本质：从 200 亿美元到 180 亿美元，缩水的是估值数字，换来的是 30 亿美元弹药和五年的从容，但同时也换来了一个五年内必须兑现的上市承诺。30 亿美元的资金不是白给的，每一分钱都带着时间成本。
📚 数据来源与口径说明
- 快手科技（01024.HK）2026-07-02 港交所公告（增资规模、投后估值、股权结构、对赌回购条款、不竞争承诺）
- 上海证券报/中国证券网 2026-07《快手「快进」可灵AI融资约30亿美元 对赌5年上市》（投资方名单、出资额度、行业背景）
- 澎湃新闻/红星资本局 2026-07-03《罕见！腾讯、阿里、百度联合入局》（财务数据、亏损、资不抵债、ARR）
- Z Finance 2026-07-02《独家｜「可灵」即将完成30亿美元融资，中东基金领投》（估值回调、ARR、用户规模）
- 腾讯新闻 2026-07-07《估值180亿美元、BAT同台投资：可灵单飞，快手等不起？》（重组窗口、关联交易、5年不竞争）
- AI 价值投资研报（公告全文逐条拆解：股权结构、对赌条款、不竞争承诺）
- 物界前沿公司库 robot_db（2026-08-31 战略增资 2,077 万美元，待核实）
数据口径：公开披露信息交叉整理，以物界前沿公司库收录为准返回公司简介 →